もしも1720年にジョン・ローのシステムが持ちこたえていたら？
スコットランド出身のジョン・ローの王立銀行とインド会社は、1720年にフランスを席巻したミシシッピ・バブルとともに崩壊しました。彼の紙幣が恐慌を乗り越えていたら、フランスはどうなっていたでしょうか？
実際に起きたこと
1715年にルイ14世が死んだとき、フランス王室は数十億リーヴルの借金に押しつぶされていました。摂政オルレアン公フィリップは、エディンバラ出身の賭博師にして貨幣理論家ジョン・ローに道を開きました。1694年にロンドンで決闘により人を殺して脱獄した経歴を持つローは、1716年に一般銀行を設立し、この銀行は1718年に王立銀行となりました。彼はルイジアナ交易権を持つ西方会社を設立したのち、東インド会社などを合併して1719年にインド会社とし、王の借金を会社の株式に換える壮大な計画を推し進めました。
株式は1719年夏から暴騰しました。額面500リーヴルの株がその年の末には1万リーヴル近くまで上がり、パリのカンカンポワ通りは昼も夜も投機家でごった返しました。「ミリオネール(百万長者)」という言葉はこのとき生まれました。ローは1720年1月に財務総監となり、銀行と会社を合併させ、金貨や銀貨を多く持てなくする布告まで出しました。3月には株価を9000リーヴルに固定して銀行がその価格で買い取るようにしましたが、その分だけ紙幣が新たにあふれ出しました。
1720年5月21日、紙幣と株式の価値を段階的に半分に引き下げるという布告が出され、六日後に撤回されました。信用はすでに崩れていました。夏の間ずっと、ヴィヴィエンヌ通りの銀行の前で紙幣を金に換えようとした人々が押しつぶされて死ぬことまで起こり、紙幣は秋には貨幣としての力を失いました。12月、ローはパリを去ってブリュッセルへ行き、1729年にヴェネツィアで貧しく死にました。後始末を任されたパリス兄弟は、投資家の請求権を大幅に削って整理しました。
分岐点
ローのシステムが最初から詐欺だったと見る見方は、今日では多くありません。アントイン・マーフィーやフランソワ・ヴェルドのような経済史家は、王の借金を株式に換え、紙幣で金属貨幣の不足を補おうとした発想そのものは、今日の中央銀行と国債管理を先取りしたものだったと評価します。問題は速さと設計でした。とくに1720年3月に株価を固定して銀行に無制限に買い取らせた決定が、株式を事実上の紙幣に変えて通貨量を爆発させたという指摘が多くあります。
政治も結果を分けました。パリ高等法院と伝統的な金融家であるパリス兄弟は最初からローに敵対し、摂政は最後まで彼をかばいましたが、5月の布告の混乱のあとは守り切れませんでした。同じ年にロンドンの南海会社のバブルも崩れたことを考えれば、1720年はヨーロッパ全体が新しい金融を学びながら代償を払った年でした。ローが印刷機を早めに止めて株価を手放していれば結果は違ったという反実仮想は、経済史家の間でも実際に論じられています。
ありえたかもしれない世界
『王冠と鋤』では、もう一つの結果は次のように描かれます。1720年の春、ジョン・ローは印刷機を止め、株価を定めて銀行が売り買いするようにした。高等法院とパリス兄弟が追い立てたが、摂政は最後まで彼の側に立った。株価は半分ほど下がったところで止まり、王立銀行の紙幣は金貨と並んで使われる貨幣として残った。ゲームではフランスの軍が増え、パリが少し発展し、ロンドンの南海会社の株価だけが崩れたという知らせが流れます。マルセイユに最後の大疫病が上陸するのは両方の世界で同じです。
その後の変わった世界では、1722年にミシシッピ河口のヌーヴェル・オルレアンがルイジアナの首府となり、インド会社の船がアルザスやライン河畔の農民の家族を、そして奴隷船をともに運んできます。1726年に財政を担ったフルーリー枢機卿はローを好みませんが王立銀行を閉じず、フランス国債の利子はオランダより低くなります。1744年頃には銀行が発行した国債でブレストとトゥーロンの造船所が休まず動き、フランス艦隊はイギリス海軍とほぼ同じ数の戦列艦を浮かべます。ヌーヴェル・オルレアンが1722年にルイジアナの首府となったのは、実際の歴史と同じです。
ジョン・ローとして始めたプレイヤーには、別の結末が待っています。銀行が持ちこたえた春、ヌーヴェル・オルレアン、王が払う1ドゥニエ、1723年の摂政の死、平和の帳簿を経て、ヴァンドーム広場の老人として年老いていく物語です。
時代を越える波紋
実際の歴史では、ローのシステムの崩壊はフランスに銀行と紙幣への深い不信を残しました。18世紀を通じて王室は徴税請負人と官職売買と高い借金に頼り、イギリスがイングランド銀行と国債市場で戦費を安く借りる間、フランスはより高く借りました。多くの歴史家は、この財政の差を1789年の革命へとつながった王室破産の遠い根の一つに挙げます。フランス銀行が設立されたのは1800年のことです。
同じ時代のほかの分岐点には、フランスとスペインが一つの王冠を戴くのかを問うスペイン継承戦争があります。ローが受け継いだ借金の山の大きな部分は、まさにその戦争の費用でした。
この分岐点をプレイする
1719年にジョン・ローとして始まるシナリオカンカンポワ通りを選んでください。1719年秋の「三度目の発行」で刷れるだけ株式と紙幣を刷れば金貨は入りますがシステムが崩れる形勢が上がり、発行を止めて銀行券の量を抑えればシステムが持ちこたえる形勢が大きく上がり、残った王の借金を3パーセントの国債に換えても形勢が上がります。
太陽王とバロックの時代を別の立場で始めた場合、歴史の流れの物語ミシシッピと南海の泡沫でミシシッピ会社の側に立てば、システムが持ちこたえる側に力を貸せます。1719年、フランス人やフランスの近くに住む人物には「王立銀行の窓口」がやって来ます。紙幣と株式をそのまま持って耐えればシステムの側に、紙幣を窓口に差し出して金貨を受け取れば崩壊の側に力が加わります。この分岐点は、フランスをプレイヤーが治めていないときに開かれます。
この分岐点をプレイする → シナリオ「カンカンポワ通り」を始める →
よくある質問
ミシシッピ・バブルとは何ですか？
1719～1720年に、ジョン・ローのインド会社(一般にミシシッピ会社と呼ばれる)の株式が暴騰したのち暴落した事件です。額面500リーヴルの株が1万リーヴル近くまで上がったのち、1720年5月以降に崩れ、多くの投資家が財産を失いました。同じ年のロンドンの南海泡沫事件とともに、近世初期の金融危機の代表例に挙げられます。
ジョン・ローはその後どうなりましたか？
1720年12月にフランスを去ってブリュッセルなど各地を転々とし、ロンドンでは1694年の決闘事件の恩赦も受けました。1729年にヴェネツィアで肺炎のため死に、財産はほとんど残しませんでした。
ヌーヴェル・オルレアンはジョン・ローと関係がありますか？
はい。ニューオーリンズは1718年にローの西方会社のもとでビエンヴィルが建設し、会社はルイジアナへ移民を送るため大々的な宣伝を行いました。1722年にはルイジアナの首府となりました。
出典と参考文献
ジョン・ロー『貨幣と交易に関する考察』(Money and Trade Considered, 1705年)、サン＝シモン『回想録』。現代の文献：アントイン・マーフィー(Antoin Murphy) John Law: Economic Theorist and Policy-Maker、フランソワ・ヴェルド(François Velde)「Government Equity and Money: John Law's System in 1720 France」、ジャネット・グリーソン(Janet Gleeson) The Moneymaker。
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